石头科技产销双降留不住投资人 盘点一年内被启明减持的A股公司

出品：新浪财经创投Plus

　　作者：易舍

　　曾被冠以“扫地茅”称号的石头双降石头科技，难逃登高跌重的科技命运。

　　据近期发布的产销持2023年第一季度财报数据显示，公司今年前三个月实现总营收11.60亿元，住投资人同比下降14.68%；扣非后归母净利润录得1.63亿元，盘点较2022年同期近乎腰斩。年内

　　事实上，被启石头科技的明减颓势在2022年便已显现。报告期内，股公司智能扫地机的石头双降生产量和销售量分别同比下降20.48%、20.35%，科技以洗地机为代表的产销持手持清洁产品生产量和销售量则分别下降18.33%、1.71%，住投资人库存量陡增29.31%。盘点一季度虽然没有披露详细的年内产销信息，但存货周转天数激增至106天，同比增长32.50%。种种迹象表明，石头科技的产品似乎卖不动了。

　　业绩不断恶化，股东纷纷出逃。上市前多轮参投注资的启明创投（下文简称：启明），2022年通过QM27 Limited再减持50万股，持股比例减少至1.64%。若包括2021年多轮顶格抛售，启明套现总金额已超11亿元。双重夹击之下，石头科技的股价震荡下行，截至发稿日市值较最高点蒸发超65%。

　　石头科技的尴尬处境并非孤例。据不完全统计，2022年第二季度至2023年第二季度，启明创投在A股市场至少减持了5家企业，另有1家企业已发布公告称计划在3-6个月内以大宗交易或协议转让方式减持。

　　甘李药业：营收、净利齐跌 走出集采阵痛？

　　同样被寄予厚望的“胰岛素茅”甘李药业，2022年也遭到第一大股东启明的大笔减持。

　　据公告信息披露，2022年3月至9月期间，启明创投通过明华创新技术投资（香港）有限公司（下文简称：明华创新）减持1123.08万股，合计套现5.04亿元。该轮减持完成一个月后，明华创新马不停蹄地开启“甩卖”模式。截至2023年4月前6个月内共减少1123.08万股，减持总金额4.18亿元。经过两轮减持，启明在甘李药业的持股比例降至9.43%。

　　“无缝衔接”式减持短期内没有停下来的迹象。据5月的最新公告显示，明华创新计划再以集中竞价交易方式减少约1131.31万股，不超过公司总股本的2%。

　　大幅调仓的背后，是甘李药业令人不甚满意的表现。

　　结合公开报道和财报数据来看，甘李药业的主要胰岛素产品在2021年底的第六批国家药品集中带量采购（胰岛素专项）中全部中标，其中门冬胰岛素、甘精胰岛素、赖脯胰岛素的价格降幅分别为66.59%、66.17%、60.00%。而胰岛素产品的销售收入，长期为甘李药业总营收贡献九成以上。

　　受多重因素影响，甘李药业2022年仅实现营收17.12亿元，不足2021年同期的50%；扣非后归母净亏损录得4.74亿元，而2021年同指标为盈利13.43亿元。2023年第一季度，甘李药业依旧未彻底恢复元气，营收同比下滑19.13%，扣非后归母净利润刚突破3000万元，较2022年同期骤减81.09%。

　　不过，集采一定程度上保证了产品销量和市场占有率的稳步提升。就刚刚发布的2023年上半年业绩预盈而言，甘李药业或正在走出集采阵痛。公告显示，2023年半年度公司将实现归母净利润1.2亿元至1.6亿元、扣非后归母净利润1亿元至1.4亿元，有望扭亏为盈。

　　返利科技：月活用户骤降 连续两年业绩未达标

　　相较之下，电商导购平台返利科技（前身为返利网）未来的预期并不乐观。

　　业绩预告显示，2023年半年度公司将实现归母净亏损1050万元至1350万元，扣非后归母净亏损750万元至950万元。返利科技坦言，亏损的主要原因是导购、广告及平台技术收入下滑，而该项业务收入占比总营收100%。

　　主营业务疲软的背后，是流量的缺失。结合公开报道和招股书分析，截至2019年底，返利网的累计注册用户规模约为2.4亿人，但2022年该指标只增长至2.66亿人，全年新增用户不足百万。关键运营指标更是一路向下，其中平均月活跃用户数2021-2022年分别下降69.83%、31.36%，导购交易次数分别下降38.65%、21.35%。

　　2021年借壳ST昌九上市之际，返利科技曾做出为期3年的业绩承诺，即2021-2023年公司扣非归母净利润不得低于1.92亿元、2.21亿元和2.50亿元。然而，2021年和2022年返利科技业绩承诺完成率仅为52.60%、43.17%。在2023年上半年预计亏损的情况下，若要完成业绩目标，返利科技平均每个月扣非后归母净利润至少要达到4000万元以上。

　　毋庸置疑的是，传统价格驱动的电商导购正在被直播带货、内容种草等更新颖的形式取代，综合性电商平台也不甘愿流量掌握在第三方手中。返利科技近年来尝试转型，却仍未找到第二增长曲线，前景堪忧。

　　据天眼查公开信息显示，启明创投于2011年7月参投返利科技A轮数千万美元融资，陪跑至今已有12年。关联主体QM 69 Limited在2022年底和2023年初两轮减持中合计抛售了1066.26万股，持股比例由4.48%降至3.59%。基于减持价格区间粗略推算，总金额约为1.03亿元。

　　除了对上述企业减持动作明显，报告期内启明还对惠泰医疗、神州细胞分别减持36.37万股、289.68万股。值得一提的是，启明目前在神州细胞的持股比例已经降至0.65%，近乎清仓。

责任编辑：公司观察

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