货币政策“三个不变” 以确定性战胜不确定
中评社北京8月28日电／以不变应万变！三个不变 8月25日，货币中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，政策货币政策需要以更大的确定确定确定性应对各种不确定性，保持“三个不变”：稳健货币政策的性战取向不变、保持灵活适度的三个不变操作要求不变、坚持正常货币政策的货币决心不变。 笔者认为，政策在国际形势复杂多变的确定确定2020年，中国经济需要保持从容不迫的性战战略定力，具体到通过市场利率的三个不变变化来影响总投资和总需求的货币政策而言，在当前阶段，货币更需要拥抱和强化确定性，政策并通过“自带变量”的确定确定确定性战胜各种不确定性。 首先，性战“三个不变”的基础，是潜力大、有韧性的中国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变，“稳健货币政策的取向不变”的底气，显然是中国经济数据表现“硬核”。 由于新冠肺炎疫情得到有效防控，中国经济在全球实现率先复苏。二季度，我国GDP出现了比较强劲的反弹，GDP同比增长3.2%，是全球唯一实现正增长的主要经济体。在供给侧，各产业恢复较快，制造业表现尤其可圈可点。7月份，中国采购经理指数继续保持平稳运行，其中制造业采购经理指数为51.1%，这是该指数连续5个月在临界点以上；在需求侧，投资明显回升，消费继续修复，出口逐步改善。而且，在经济复苏的同时，物价水平也保持基本稳定。从目前的发展态势来看，中国经济增长正继续延续复苏态势，全年有望实现正增长。 可以说，中国经济“自我修复”的能力为稳健的货币政策夯实了基础，而稳健的货币政策则进一步引导中国经济增长向潜在增速回归。 其次，“三个不变”是面对复杂多变的外部环境保持政策定力。其中，“坚持正常货币政策的决心不变”，体现了货币政策坚持“以我为主”。 今年以来，海外主要经济体为了提振经济，选择向市场“大放水”，部分经济体甚至使出负利率的“洪荒之力”。事实上，海外经济体低利率乃至零利率的“局限性”十分明显，加大了“资源错配”“脱实向虚”的风险：利率过低可能导致资金大量流向低效率企业、催生金融机构过度加杠杆；此外，如果资金更多流入资产市场，将加大金融市场价格波动，甚至是资产价格泡沫风险。 从我国的货币政策来看，央行始终强调“保持流动性合理充裕”“精确滴灌”，并坚持实施正常的货币政策，预留政策空间。笔者认为，央行的这些操作，保持利率水平与我国经济发展“动态匹配”，有力支持实体经济发展，提升人民币资产对于海外资金的吸引力，从而促进中国经济形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 第三，“三个不变”不是不作为，而是在“不变中作出改变”。“三个不变”的第二条强调了“保持灵活适度的操作要求不变”，虽然操作要求不变，但“灵活适度”本身其实就容纳了变量。 今年以来，央行灵活运用降准、公开市场操作、再贷款、再贴现等工具，引导市场利率围绕政策利率平稳运行；稳步推进存量浮动利率贷款定价基准转换，推动降低存量贷款利息支出，降低社会综合融资成本；创新两项直达实体经济的政策工具，加大对普惠小微企业的支持力度，支持经济恢复发展。 上述举措通过实施节奏、价格、规模等多维度“变量”的综合运用，实现了“既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来”的引导目标，可以说是，“于不变中藏万变，且万变不离其宗”。 在数学领域，复杂计算可以将结果推向极值，多重变量则会导致几近无穷的可能性。当前，世界经济的复杂多变并不亚于任意一道数学运算题，中国经济自身也需在修复和前行中解决结构性、周期性问题，以及部分领域发展不平衡不充分问题。因此，与国内外经济“充分碰撞计算”的货币政策，有必要在导向上“化繁就简”，在具体手段上“丰富多维”，从而在不变中激发变革的力量，真正以“自带变量”的确定性战胜不确定性！ 来源：证券日报 作者：张歆
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